バブ・エル・マンデブ海峡を巡る緊張が原油相場を押し上げ
最近、イエメンのフーシ派武装勢力がモカ港と戦略的なハニシュ諸島を掌握したことで、紅海南端にあるバブ・エル・マンデブ海峡の安全保障リスクが顕著に高まっています。この海峡は紅海とアデン湾を連結する重要な海上交通路であるため、中東からの原油供給に対する脆弱性の増加が警戒されています。これを受けて原油価格は急騰し、北海ブレント原油は一時109.97ドル／バレルと約4カ月ぶりの高値をつけ、米国産WTI原油も104.32ドルまで上昇しました。一週間で約13%の上昇となっています。RBCキャピタルマーケッツのグローバル商品戦略責任者ヘリマ・クロフトはサウジアラビアとフーシ派の全面衝突が起きればブレント価格は121.99ドルの年初来高値に迫る可能性を指摘しています。IGマーケットのアナリスト、トニー・サイカモアもWTIが3月の119.48ドルの高値を試す展開を予想し、市場の警戒感の強さを示しています。
原油高に伴うインフレ懸念で米債利回りが上昇し9月利上げ期待高まる
原油価格の上昇はインフレ期待を刺激し、米国債利回りを押し上げています。最新のデータによると、10年物米国債の利回りは4.97%付近に達し、心理的節目の5%を目前にしています。30年債利回りは5.38%で19年ぶりの高水準に達し、2年債も12ベーシスポイント上昇し4.58%に迫っています。これを背景に市場では9月の米連邦準備理事会（FRB）による利上げ観測が急速に高まり、9月11日のCPI発表前に利上げ幅25ベーシスポイントの織り込み確率は1週間前の49.4%から72.4%へ上昇しています。利回り上昇は無利息資産である貴金属の保有コストを高め、これまでの金融緩和期待からの価格サポート要因を削ぐ形となっています。
金は耐性見せるも銀は利上げと工業需要減速で二重圧力
地政学的リスク拡大時にも金は比較的安定した動きを示しましたが、絶対的な安全資産としての強さを示したわけではありません。一方、銀は金利上昇に加え、工業用途が多いゆえに景気敏感な需要減少リスクも重なり、より大きな下押し圧力に晒されています。このため現在のリスク回避局面では銀価格の下落が加速しており、金と銀の価値差を示す金銀比率の構造的分離が鮮明になっています。
金銀比率が下降トレンドを上抜け攻防に注目
技術的には金銀比率が直近の安値64.69から68.28へ上昇し、過去数度の高値ポイントを結んだ下降トレンドライン（71.15、69.28、67.64）を突破しました。また、50時間足の指数平滑移動平均線（約66.77）上に位置づけ、MACDやRSIも上昇モメンタムを示しています。今後の焦点はトレンドラインがサポートに転じるかどうかにあり、価格が調整局面でも67.5〜68.0の支持を保てば銀の弱含み継続が示唆されます。これを割ると短期反発の可能性も出てきます。
金の短期テクニカルは弱含み、反発は4431ドル超が目標
金価格は4時間足の55周期EMA（約4413.19米ドル）を下回り、短期的に下落圧力が強まっています。MACDはマイナス圏内にあり、RSIも36.02で買われすぎとは言えないものの買い支えは弱い状態です。短期の下値支持は4282.23米ドルにあり、これを下回ると4230.70～4200ドルの重要ゾーンへ下落が進みます。このゾーンは昨年の主要な61.8%リトレースメント水準および心理的節目です。4200ドルを割り込むようなら4096.06ドルまでの更なる調整も視野に入ります。一方、4431ドルを超えない限りは売り圧力が継続すると見られます。
銀は60ドル前後の節目へ向けて弱含み鮮明に
銀は71.16ドルから63.27ドルの支持ラインを割り込み、現在63.36ドルと55周期EMA（約66.07ドル）を大幅に下回っています。MACDは急激にマイナス圏に沈み、RSIも32.70とほぼ売られすぎ水準に達しています。65.49ドルが抵抗に転じ、下値の目標は60.44～60.99ドルの重要なテクニカル帯に設定されます。特に60.99ドルは54.78ドルから71.16ドルの上昇に対する61.8%リトレースメント、60.44ドルは直近下落の100%プロジェクションゾーンです。金銀比率が安定している中で銀だけが弱含む状況は弱さを強く示唆しており、60ドル付近まで急落すると短期的な反発リスクも併存しています。
米8月CPIの発表控え、市場の注目集まる
今週金曜日の米国8月消費者物価指数（CPI）発表は市場の最大の関心事です。全体の月次インフレ率は0.1%から0.4%への加速が見込まれ、コアインフレは0.2%程度と予測されています。コアインフレが予想を上回れば、原油高を背景に金利上昇や利上げ観測がさらに強まり、金銀相場に追い打ちをかける公算が大きいです。一方で、物価が想定より弱ければ米国債利回りは抑えられ、中東リスクによる原油高の影響が緩和される可能性があります。
現状まとめ
中東情勢による原油価格高騰が米国債利回りの上昇を加速し、9月の連邦準備理事会の利上げ観測が強まっています。金は一定の耐性を示すものの価格は抑制され、需要構造の影響が大きい銀はより大きな下落圧力に直面しています。金銀比率が下降トレンドからの反発を見せていることは、両者のパフォーマンスの乖離を反映しています。今後は米インフレ指標の結果と金銀比率の動向に注目が集まり、銀のさらなる弱含み継続の可能性を占う材料となるでしょう。