Bài phát biểu trọng điểm của Kevin Walsh tại hội nghị Jackson Hole
Tuần này, tại Hội nghị Kinh tế Jackson Hole tổ chức ở Wyoming, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Walsh sẽ có bài phát biểu chính. Walsh, người vừa nhậm chức Chủ tịch, được giới chuyên môn và thị trường đặc biệt chú ý, bởi ông sẽ nắm vai trò giải đáp các câu hỏi liên quan tới tình hình kinh tế phức tạp hiện nay và phương hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới. Kể từ khi đảm nhiệm vị trí này, Walsh theo đuổi chiến lược truyền thông thận trọng, hạn chế đưa ra các dự báo rõ ràng, nhằm khiến thị trường giảm phụ thuộc vào những kỳ vọng cụ thể mà thay vào đó điều chỉnh chính sách dựa trên diễn biến thực tế. Tuy nhiên, khi lạm phát vẫn duy trì mức cao và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ dài hạn tăng mạnh, chiến lược này gây ra nhiều hoài nghi về định hướng tương lai của Fed.
Lạm phát vẫn cao và áp lực trên thị trường trái phiếu
Theo dữ liệu gần nhất, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ đã tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 và 30 năm giữ ổn định ở mức cao lần lượt là 4,66% và 5,18%. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ đã tăng cường mua lại trái phiếu (repo) nhằm hạn chế chi phí vay mượn gia tăng. Động thái này đã làm dấy lên các cuộc tranh luận về ranh giới chính sách giữa Bộ Tài chính và Fed. Bộ Tài chính cũng hoạt động tích cực trên thị trường tỷ giá USD/JPY, phản ánh sự quan ngại trước áp lực leo thang của lợi suất trái phiếu.
Can thiệp của Bộ Tài chính làm phức tạp tín hiệu thị trường
Ông Derek Tang, Giám đốc điều hành công ty phân tích chính sách tiền tệ Monetary Policy Analytics, cho rằng sự can thiệp của Bộ Tài chính đã khiến thị trường trái phiếu không còn phản ánh thuần túy tình hình kinh tế cơ bản, gây khó khăn cho Chủ tịch Walsh trong việc đánh giá chính xác xu hướng kinh tế và lạm phát. Trong bài phát biểu, Walsh phải cân bằng giữa việc thừa nhận thực trạng trên thị trường trái phiếu và bảo vệ tính độc lập của chính sách tiền tệ.
Thị trường lao động Mỹ: chỉ số thất nghiệp ẩn giấu áp lực
Các số liệu nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới gần đây cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn tương đối ổn định khi duy trì ở mức thấp. Tuy nhiên, báo cáo từ Viện Nghiên cứu Ludwig về sự thịnh vượng chung cho thấy tỷ lệ thất nghiệp thực tế (chỉ số "chức năng") tại Mỹ vào tháng 7 đã đạt 24,9%, đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp tăng. Chỉ số này bao gồm những người tìm việc toàn thời gian nhưng không tìm được việc cũng như những người có thu nhập thấp hơn mức sống tối thiểu, phản ánh sức ép thực tế trong thị trường lao động.
Dự báo thị trường và kỳ vọng chính sách trong tháng 9
Phần lớn chuyên gia kinh tế dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 9. Tuy nhiên, nội dung bài phát biểu của Walsh được kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường và diễn biến lợi suất trái phiếu. Ông Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của Moody’s Analytics, cho rằng Walsh có thể củng cố mục tiêu lạm phát 2%, nhấn mạnh lạm phát đang dần được kiểm soát, đồng thời giải thích lý do chiến lược hạn chế đưa ra chỉ dẫn trước nhằm duy trì niềm tin của thị trường đối với Fed.
Ông Isaac Wheeler, Tổng giám đốc chi nhánh chiến lược tài sản và nợ của Derivative Path, nhận định nếu Walsh tiếp tục nhấn mạnh vai trò ổn định giá cả và duy trì quan điểm thắt chặt từng bước, điều này có thể góp phần hạ nhiệt áp lực lợi suất dài hạn và tạo điều kiện cho đường cong lợi suất bớt dốc hơn.
Thách thức về ranh giới chính sách giữa Fed và Bộ Tài chính
Sự giao thoa ngày càng rõ của các hoạt động chính sách Bộ Tài chính và mục tiêu của Fed đặt ra bài toán khó cho Chủ tịch Walsh về việc xác định rõ trách nhiệm từng bên. Ông Zandi mô tả đây là “một con đường hẹp và đầy thử thách” đòi hỏi Walsh phải thận trọng trong phát ngôn để bảo vệ tính độc lập của chính sách tiền tệ và duy trì ổn định thị trường. Diễn biến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm sau bài phát biểu sẽ là chỉ số quan trọng để đánh giá phản ứng thị trường.
Các ngân hàng điều chỉnh chiến lược quản trị rủi ro
Trước tình hình lợi suất trái phiếu biến động và nhiều bất định về thị trường dài hạn, các ngân hàng đang đa dạng hóa chiến lược quản trị rủi ro, giảm bớt phụ thuộc vào dự báo đơn lẻ mà chuyển sang các kịch bản căng thẳng đa dạng hơn. Ông Tang nhấn mạnh do các cú sốc tiềm ẩn có thể dồn dập xuất hiện, các tổ chức tài chính cần mở rộng phạm vi kiểm tra theo nhiều tình huống cực đoan. Ông Wheeler cũng khuyến nghị các ngân hàng cần linh hoạt sử dụng công cụ phái sinh tài chính để tận dụng các chênh lệch giá trên thị trường, phục vụ mục đích phòng ngừa rủi ro.
Ông Zandi cho biết, mặc dù thị trường có những biến động mạnh, dự báo kinh tế cơ bản của các ngân hàng vẫn giữ ổn định và các tổ chức này dự kiến sẽ tiếp tục theo dõi và điều chỉnh chiến lược theo diễn biến rủi ro.
Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Walsh tại hội nghị Jackson Hole không chỉ là dịp thử thách cách tiếp cận truyền thông chính sách của ông mà còn là khoảnh khắc quan trọng để Fed cân nhắc hiệu quả chính sách và củng cố niềm tin thị trường trong bối cảnh nhiều biến động kinh tế khó lường.