Die US-Notenbank Federal Reserve hat die Zinsen am 16. September um 25 Basispunkte angehoben. Es ist die erste Erhöhung seit drei Jahren. Der Offenmarktausschuss will die finanziellen Bedingungen straffen, um die Inflation einzudämmen. Fed-Chef Kevin Warsh legte sich jedoch nicht fest, ob weitere Schritte folgen werden. Künftige Entscheidungen sollen von den eingehenden Konjunkturdaten abhängen.
Für US-Unternehmen, Immobilienkäufer und Verbraucher bleibt damit unklar, wie sich die Kreditkosten entwickeln. Warsh betonte, eine Zinserhöhung werde nicht sofort die Preise aller Waren senken. Grundbedarf wie Lebensmittel und Benzin könnte die Haushaltsbudgets daher weiter belasten. Ökonomen und Führungskräfte aus der Finanzbranche bewerteten den Beschluss vor allem mit Blick auf Inflation, Wohnungsmarkt, Finanzierungskosten und die Unabhängigkeit der Fed.
Wolfers: Konjunkturdaten bestimmen den weiteren Kurs
Justin Wolfers, Professor für Public Policy und Wirtschaft an der University of Michigan, erklärte auf X, die Märkte könnten Warshs Entscheidung positiv aufnehmen. Sie deute darauf hin, dass er die Geldpolitik stärker an den wirtschaftlichen Bedingungen als an externem Druck ausrichten wolle.
Wolfers zufolge gab Warsh keinen klaren Hinweis auf den nächsten Schritt. Damit müssen die Märkte weiterhin Zeitpunkt, Umfang und Begründung einer möglichen weiteren Zinserhöhung einschätzen. Die vergleichsweise zurückhaltende Kommunikation der Fed solle den Blick nach seiner Einschätzung auf die wirtschaftliche Entwicklung lenken und nicht auf Spekulationen über jede einzelne Erklärung der Notenbank.
Navy Federal hält mehrere Zinsschritte für möglich
Heather Long, Chefökonomin der Navy Federal Credit Union, sah in der Sitzung vor allem den Hinweis, dass die Geldpolitik in eine Phase der „Anpassung innerhalb des Zyklus“ eintreten könnte. Damit bleibe auch mehr als eine weitere Zinserhöhung möglich.
Long zufolge vermied Warsh eine formelle Forward Guidance. Die Wortwahl der Fed deutete jedoch darauf hin, dass dem aktuellen Schritt weitere Erhöhungen folgen könnten. Die Notenbank scheine früher zu handeln, um die Inflation schneller zu senken und später einen deutlich stärkeren Zinsschritt zu vermeiden.
Mehr Wohnungsangebot stärkt die Verhandlungsposition der Käufer
Bill Banfield, Chief Business Officer bei Rocket Mortgage, bezeichnete die Grundlagen des US-Wohnungsmarktes weiterhin als solide. Höhere Zinsen schränkten jedoch die Kaufkraft potenzieller Immobilienkäufer ein.
In vielen Ballungsräumen entwickle sich der Markt inzwischen stärker zugunsten der Käufer, sagte Banfield. Das Angebot an Wohnimmobilien habe den höchsten Stand seit sechs Jahren erreicht und gebe Kaufinteressenten mehr Spielraum bei Verhandlungen. Das ist eine deutliche Veränderung gegenüber der jüngeren Phase mit knappem Angebot und intensivem Wettbewerb unter den Käufern.
Höhere Zinsen führen allerdings weiterhin zu größeren monatlichen Raten und steigenden Finanzierungskosten. Ein größeres Angebot macht Wohneigentum daher nicht für jeden Haushalt erschwinglich. Das Verhältnis zwischen Immobilienpreisen, Hypothekenzinsen und Einkommen prägt weiterhin die tatsächliche Nachfrage.
Tempelman: Die frühe Abkühlung der Inflation hielt nicht an
Jerry Tempelman, früherer leitender Analyst der Federal Reserve Bank of New York und Vice President für Wirtschafts- und Anleihenresearch bei Mutual of America Capital Management, sagte, die zu Beginn des Sommers beobachtete Abkühlung der Inflation habe sich nicht fortgesetzt.
Warshs Rede in Jackson Hole im vergangenen Monat habe die Märkte zu der Einschätzung gebracht, dass die Haltung der Fed straffer sei als erwartet. Vor diesem Hintergrund wäre es für Warsh schwierig gewesen zu erklären, warum die Notenbank ihre bisherige Ausrichtung beibehalten sollte, wenn sie die Zinsen in dieser Woche nicht angehoben hätte.
Ökonomen richten den Blick auf das 2-Prozent-Ziel und die Fed-Unabhängigkeit
Jacob Robbins, Assistant Professor für Wirtschaft an der University of Illinois Chicago und Nonresident Scholar am Center for Equitable Growth, begrüßte die Zinserhöhung. Der Beschluss bekräftige das Inflationsziel der Fed von 2 Prozent und zeige, dass die Geldpolitik weiterhin auf Konjunkturdaten gestützt sei.
Robbins zufolge unterstrich der Schritt zudem die Unabhängigkeit der Fed bei Zinsentscheidungen. Für die Märkte wird entscheidend sein, ob die Notenbank ihre Entscheidungen auch künftig an Daten zu Inflation und Beschäftigung ausrichten kann. Davon hängen die Erwartungen an den weiteren Zinspfad ab.
Fitch: Robuste Konjunktur, aber zunehmender Druck auf Verbraucher
Olu Sonola, Leiter der US-Volkswirtschaft bei Fitch Ratings, sagte, die Inflationsprognosen sprächen dafür, dass die geldpolitische Anpassung länger dauern könnte. Die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft gebe der Fed zugleich Spielraum für weitere Zinserhöhungen.
Die einstimmige Zustimmung zur Erhöhung habe dazu beigetragen, die Glaubwürdigkeit der Fed im Kampf gegen die Inflation zu wahren, sagte Sonola. Eine Wirtschaft, die höhere Zinsen insgesamt verkraften kann, bedeutet jedoch nicht, dass jeder Verbraucher teurere Kredite problemlos tragen kann.
Die Stärke der Gesamtwirtschaft könne zunehmend größere Unterschiede zwischen den Haushalten verdecken. Einige Familien seien von den höheren Zinsen bislang vergleichsweise wenig betroffen. Andere müssten steigende Kosten für Kreditkarten, Autokredite und Hypotheken bewältigen.
Energiekosten rücken erneut in den Fokus der Geldpolitik
Andrew Davis, Leiter der Anlagestrategie bei Bryn Mawr Trust und früherer Analyst beim US Bureau of Labor Statistics, wertete die Erhöhung als Zeichen dafür, dass die Fed weniger bereit sei, auf ein selbstständiges Nachlassen der Inflation zu warten.
Nach Einschätzung von Davis haben anhaltender Preisdruck und höhere Energiekosten den geldpolitischen Zielkonflikt verändert. Die Notenbanker schienen eher bereit zu sein, die Bedingungen erneut zu straffen, um eine Ausweitung der Inflation zu verhindern. Ein weiterer Anstieg der Energiepreise könnte zudem über Transport, Produktion und die Ausgaben der Haushalte auf die Gesamtinflation durchschlagen.
Goldman Sachs erwartet keinen aggressiven Erhöhungszyklus
Kay Haigh, globale Leiterin und Chief Investment Officer für Fixed Income und Liquiditätslösungen bei Goldman Sachs Asset Management, sagte, die aktuelle Kommunikation der Fed signalisiere keinen Beginn einer aggressiven Serie aufeinanderfolgender Zinserhöhungen.
Die Aussagen deuteten weiterhin eher auf begrenzte weitere Anpassungen als auf einen vorab festgelegten Erhöhungspfad hin. Die Märkte werden deshalb die Inflationsdaten, Energiepreise, die Lage am Arbeitsmarkt sowie den Finanzierungsdruck bei Haushalten und Unternehmen beobachten. Diese Faktoren werden gemeinsam darüber entscheiden, ob die Fed die Zinsen erneut anpasst.
Die Erhöhung hat die Erwartungen an die kurzfristigen Zinsen verändert. Eine klare Aussage zum nächsten Treffen machte die Fed jedoch nicht. Warsh betonte, die Geldpolitik bleibe datenabhängig. Damit stehen die kommenden Inflations- und Konsumausgaben-Daten ebenso im Mittelpunkt der nächsten Bewertung wie die konkreten Auswirkungen höherer Kreditkosten auf den Wohnungsmarkt und die Haushaltsausgaben.