Компании солнечной энергетики занимаются производством панелей, владением генерирующими активами, продажей домашних систем и финансированием их покупки. Поэтому у акций этого сектора нет единой бизнес-модели: источники выручки, потребность в капитале и операционные риски существенно различаются. Ниже — несколько примеров и ключевые показатели, на которые стоит обращать внимание при оценке таких компаний.
Солнечный сектор: от панелей до кредитования домовладельцев
Sunlight Financial Holdings — технологическая компания в сфере потребительского финансирования. Она сотрудничает с подрядчиками по всей территории США и помогает организовывать оплату домашних солнечных установок и других проектов по благоустройству жилья. Платформа связывает установщиков с домовладельцами и упрощает подачу заявок и получение средств за счет технологий и оценки кредитоспособности. Поскольку установка солнечной системы требует значительных первоначальных затрат, финансирование стало частью цепочки создания стоимости в отрасли. При этом одобрение кредита зависит от кредитного профиля заемщика и требований кредитора.
SunPower (NASDAQ: SPWR) предлагает решения в области солнечной энергетики, накопления энергии и управления энергопотреблением дома, главным образом клиентам в США и Канаде. В ее предложениях есть оборудование, программное обеспечение, варианты финансирования и интеллектуальные энергетические системы. Компания работает через дилеров, которые занимаются установкой и не оказывают таких услуг, реселлеров, а также собственные команды для обслуживания частных и коммерческих клиентов. SunPower является дочерней компанией TotalEnergies Solar, которой принадлежит контрольный пакет.
Brookfield Renewable владеет активами разных типов
Brookfield Renewable (NYSE: BEPC) владеет и управляет объектами чистой энергетики по всему миру. В ее портфель входят гидроэлектростанции, ветровые и солнечные электростанции, а также системы хранения энергии. Активы расположены в Северной и Южной Америке, Европе и Азии; их суммарная установленная мощность составляет около 21 000 МВт. Компания инвестирует напрямую и участвует в проектах через партнерства с институциональными инвесторами, совместные предприятия и другие структуры.
Инвесторы могут получить доступ к бизнесу через две публичные компании: Brookfield Renewable Partners LP (BEP) и Brookfield Renewable Corp. (BEPC). Поскольку Brookfield Renewable не ограничивается солнечной энергетикой, результаты ее деятельности зависят также от положения дел в гидроэнергетике, ветроэнергетике и сегменте накопления энергии.
First Solar и JinkoSolar производят солнечные модули
First Solar (NASDAQ: FSLR) разрабатывает и производит фотоэлектрические панели, модули и системы для крупных энергетических проектов. В ее модулях используется тонкопленочная технология на основе теллурида кадмия, преобразующая солнечный свет в электричество. Компания входит в число крупнейших мировых производителей тонкопленочных модулей; производственные линии расположены во Вьетнаме, Малайзии и американском штате Огайо.
JinkoSolar (NYSE: JKS) — крупный производитель солнечных модулей с девятью производственными площадками и 14 зарубежными дочерними компаниями. Ее продукция продается, в частности, в США, Китае, Японии, Германии, Великобритании, Чили и Индии. Указанные показатели годовой мощности — 20 ГВт монокристаллических кремниевых пластин, 11 ГВт солнечных элементов и 25 ГВт модулей. Приводимые значения прибыли на акцию в $2,92, среднего дневного объема торгов около 8 млн акций и выручки за 2019 год в $4,2 млрд относятся к прошлым периодам и не отражают текущие операционные результаты.
SunHydrogen разрабатывает технологию получения водорода
SunHydrogen Inc. (OTCQB: HYSR), ранее известная как Hypersolar, основана в 2009 году и расположена в Санта-Барбаре, штат Калифорния. Компания разрабатывает и стремится коммерциализировать систему с наночастицами, работающую на солнечной энергии. Она должна имитировать фотосинтез и отделять водород от воды. В отличие от производителей панелей и операторов электростанций, SunHydrogen работает на стыке солнечной энергетики и производства водорода; ее заявленный фокус — разработка технологии и вывод ее на рынок.
Погода, накопители и стоимость установки влияют на экономику проектов
Солнечную энергию используют тремя основными способами: для фотоэлектрической генерации, солнечного отопления и охлаждения (SHC), а также концентрированной солнечной энергетики (CSP). Под домашними солнечными системами обычно понимают фотоэлектрические установки: полупроводники в панелях преобразуют солнечный свет в электричество. SHC и CSP используют тепло; типичные примеры применения — подогрев воды в общественных бассейнах и обеспечение горячего водоснабжения домов.
Выработка зависит от погоды и продолжительности светового дня. Длительная облачность может снижать объем генерации, поэтому конфигурация накопителей имеет значение и для надежности электроснабжения, и для стоимости проекта. Еще одно препятствие для установки системы дома — первоначальные расходы. По одной из оценок, типичная домашняя система обходится примерно в $14 000 после применения федерального налогового вычета. В некоторых штатах доступны дополнительные стимулы, а часть компаний предлагает финансирование, однако получение кредита обычно предполагает проверку кредитоспособности и предварительное одобрение.
Долговая нагрузка и денежный поток требуют отдельной оценки
Компании солнечной отрасли нуждаются в капитале на разных этапах — от производства оборудования и установки систем до хранения энергии и обслуживания. Расширение мощностей или строительство новых объектов могут требовать значительных капитальных вложений, поэтому уровень долга важен при финансовом анализе. Не менее существенен денежный поток: расходы на оборудование, эксплуатацию и техническое обслуживание распределяются во времени, а обслуживание долга может дополнительно ограничивать доступные средства.
Развитие сектора также зависит от темпов преобразования энергетической инфраструктуры. Ископаемое топливо по-прежнему занимает значительное место в мировой энергосистеме, а замена существующей инфраструктуры требует длительных и устойчивых инвестиций. Поэтому при оценке компании важно учитывать ее конкретную деятельность, состав активов, потребность в финансировании и операционные показатели: сама ориентация на чистую энергетику не определяет ни финансовое положение бизнеса, ни его способность реализовать планы.