ประธานเฟดเตรียมกล่าวที่แจ็กสันโฮลเพื่อชี้แนวทางนโยบาย
ในวันศุกร์นี้ ณ รัฐไวโอมิง งานสัมมนาเศรษฐกิจแจ็กสันโฮลจะเป็นเวทีสำคัญสำหรับประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เควิน วอช ที่จะขึ้นกล่าวสุนทรพจน์ด้วยความสนใจจากตลาดอย่างสูง ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจและนโยบายการเงินที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน วอชใช้กลยุทธ์การสื่อสารแบบระมัดระวัง ลดการให้คำแนะนำเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า เพื่อให้ตลาดปรับตัวตามสภาวะจริง แต่ช่วงเวลานี้ค่าเงินเฟ้อยังคงสูงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้เกิดคำถามถึงทิศทางนโยบายในอนาคต
เงินเฟ้อและพันธบัตรรัฐบาลยังคงท้าทายการวางนโยบาย
ข้อมูลล่าสุดชี้ว่า ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบ PCE พุ่งขึ้น 3.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเกินกว่าเป้าหมายของเฟดที่ 2% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และ 30 ปี อยู่ที่ 4.66% และ 5.18% ตามลำดับ กระทรวงการคลังได้เพิ่มวงเงินในการซื้อคืนพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง เพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมและควบคุมระดับอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มสูง ส่งสัญญาณความกังวลเกี่ยวกับทิศทางอัตราผลตอบแทนที่ผันผวน ซึ่งส่งผลกระทบต่อการตีความนโยบายของเฟด
การแทรกแซงตลาดพันธบัตรทำให้การวิเคราะห์นโยบายซับซ้อนขึ้น
ดาเร็ก แท็ง ซีอีโอของ Monetary Policy Analytics ระบุว่าการเข้าแทรกแซงของกระทรวงการคลังทำให้ตลาดพันธบัตรไม่สะท้อนสภาพเศรษฐกิจโดยตรง ส่งผลให้วอชต้องหาจุดสมดุลระหว่างการยอมรับสถานการณ์ตลาดพันธบัตรและการรักษาอำนาจอิสระทางนโยบายการเงิน
ตัวเลขการจ้างงานดูมั่นคงแต่สัดส่วนว่างงานที่แท้จริงเพิ่มขึ้น
แม้จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐยังคงต่ำในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมาซึ่งแสดงถึงตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง แต่รายงานจาก Ludwig Institute's Shared Prosperity ระบุว่าอัตราว่างงานเชิงโครงสร้างหรือ "functional unemployment" ในเดือนกรกฎาคมพุ่งขึ้นเป็น 24.9% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือน สะท้อนแรงกดดันในตลาดแรงงานที่ผิวเผินอาจมองไม่เห็น
แนวโน้มตลาดและนโยบายในช่วงโค้งสุดท้ายของปี
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่มองว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในที่ประชุมเดือนกันยายน แต่เนื้อหาสุนทรพจน์ของวอชจะมีผลต่อการคาดการณ์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมาก มาร์ค แซนดี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของมู้ดี้ส์ กล่าวว่า วอชอาจย้ำเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2% และอธิบายยุทธศาสตร์การสื่อสารแบบจำกัดการให้คำแนะนำ เพื่อรักษาความน่าเชื่อถือในตลาด
ไอแซค วิลเลอร์ กรรมการผู้จัดการฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์และหนี้สินของ Derivative Path เรียกร้องให้เน้นย้ำการรักษาเสถียรภาพราคาพร้อมเดินหน้าปรับลดขนาดงบดุลอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะช่วยบรรเทาความกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนอาจเริ่มกลับมาอยู่ในช่วงสมดุลมากขึ้น
ความท้าทายด้านขอบเขตนโยบายระหว่างเฟดและกระทรวงการคลัง
การดำเนินงานของกระทรวงการคลังที่ส่งผลต่อตลาดพันธบัตรทำให้การแบ่งบทบาทกับนโยบายการเงินของเฟดยากขึ้น แซนดี้กล่าวว่าประธานเฟดต้องใช้ถ้อยคำอย่างระมัดระวังเพื่อป้องกันการก้าวล่วงที่อาจกระทบต่อความเป็นอิสระด้านนโยบายและรักษาความมั่นคงของตลาด โดยหลังสุนทรพจน์ ความเคลื่อนไหวอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีจะเป็นดัชนีสำคัญของปฏิกิริยาตลาด
ธนาคารปรับกลยุทธ์บริหารความเสี่ยงรับมือสภาวะไม่แน่นอน
การเพิ่มความผันผวนของเส้นอัตราผลตอบแทนและความไม่แน่นอนในตลาดระยะยาวกระตุ้นให้ธนาคารหันมาใช้การทดสอบความเครียดในหลายสถานการณ์แทนการพึ่งพาการคาดการณ์แบบเดียว แท็งแนะนำให้ครอบคลุมสถานการณ์วิกฤตที่อาจซ้อนกัน ขณะที่วิลเลอร์สนับสนุนการบริหารจัดการสินทรัพย์ผ่านผลิตภัณฑ์อนุพันธ์เพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างด้านราคาในตลาดเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง
แซนดี้กล่าวว่าท่ามกลางความผันผวน ธนาคารยังคงยึดมั่นในประมาณการเศรษฐกิจพื้นฐานและพร้อมประเมินความเสี่ยงต่าง ๆ ในอนาคต
โดยรวมแล้ว สุนทรพจน์ของวอชที่แจ็กสันโฮลจะเป็นการทดสอบความชัดเจนของนโยบายการสื่อสารและความสามารถในการรักษาเสถียรภาพนโยบายการเงินในบริบทเศรษฐกิจที่ซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงเร็วในขณะนี้