แนวโน้มการออกตราสารสินเชื่อจำนองสถาบันในไตรมาส 3
ใกล้สิ้นไตรมาส 3 ปี 2026 ผลการวิเคราะห์จาก BTIG ชี้ให้เห็นว่าปริมาณการออกตราสารสนับสนุนสินเชื่อจำนองสถาบัน (Agency MBS) น่าจะต่ำกว่าการคาดการณ์ของ BTIG และความเห็นส่วนใหญ่ของตลาด โดยเฉพาะหากจำนวนที่ออกในเดือนกันยายนยังคงระดับใกล้เคียงเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม การออกตราสารโดยรวมอาจลดลง 6% ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดถึง 12% ขณะที่ BTIG คาดการณ์ปริมาณรวมไตรมาส 3 ต่ำกว่าความเห็นส่วนใหญ่ 5%
ในช่วงเดียวกัน ข้อมูลจากสมาคมธนาคารจำนองสหรัฐฯ เปิดเผยว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านแบบคงที่ 30 ปี ตามมาตรฐานได้ขยับขึ้นสู่ 6.85% เพิ่มขึ้น 6 จุดฐานเมื่อเทียบกับก่อนหน้า
ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีและปัจจัยอื่น
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี แตะ 4.86% เมื่อวันที่ 9 กันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน 2023 โดยราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นแตะ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล เป็นหนึ่งในแรงผลักดันสำคัญ ขณะที่แถลงการณ์จากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลัง Scott Bessent ระบุแผนเพิ่มวงเงินการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสามเท่า แต่ตลาดตอบสนองอย่างเฉยเมย
ความแตกต่างในการออกสินเชื่อของสถาบันผู้ให้กู้หลัก
ในรายงานนั้น BTIG ติดตามและวิเคราะห์ผลงานของสถาบันผู้ให้กู้หลัก 5 ราย ได้แก่ loanDepot, PennyMac Financial Services, Rithm, Rocket Companies และ UWM Holdings โดยคาดการณ์ว่าห้ารายนี้จะปล่อยสินเชื่อรวมประมาณ 1.346 แสนล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าความเห็นตลาดที่คาด 1.411 แสนล้านดอลลาร์ โดยมีเพียง Rocket Companies เท่านั้นที่คาดว่าจะปล่อยสินเชื่อเกินเป้าถึง 4%
แต่ PennyMac และ loanDepot กลับอยู่น้อยกว่าที่ BTIG ประมาณ 25% และ 17% ตามลำดับ แม้ loanDepot จะมีผลิตภัณฑ์สินเชื่อบ้านที่ใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาบ้าน (HELOC) ซึ่งไม่ได้ถูกนับรวมในปริมาณของตราสาร MBS ทำให้ข้อมูลจริงและข้อมูลการปล่อยสินเชื่อสะท้อนออกมาไม่เหมือนกัน ขณะที่ปริมาณสินเชื่อจริงล็อกไว้ต่ำกว่าปริมาณการออกตราสาร MBS แค่ 3% เท่านั้น
PennyMac ยังเผชิญกับการออกตราสาร MBS ลดลง 19% ในเดือนสิงหาคมเมื่อเทียบกับเดือนกรกฎาคม และลดลงถึง 44% จากค่าเฉลี่ยเดือนในไตรมาสที่ 2 สะท้อนแนวโน้มลดลงในช่วงต้นไตรมาส
ในทางกลับกัน Onity และ Rocket Companies กลับออกตราสาร MBS ที่สูงกว่าคาดเล็กน้อย 5% และ 1% ตามลำดับ รวมทั้งปริมาณรวมเดือนสิงหาคมของตราสาร MBS อยู่ที่ 1.162 แสนล้านดอลลาร์ สูงขึ้น 5% จากเดือนกรกฎาคม ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนจากสินเชื่อเพื่อซื้อบ้านเพิ่มขึ้น 8% แต่บริษัทผู้ให้กู้รายอื่นกลับลดลง 2%
การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการออกตราสารสินเชื่อจำนองนอกระบบ
การออกตราสาร MBS นอกระบบในเดือนสิงหาคมขยายตัวเพิ่มขึ้น 14% แบบรายเดือน โดยสินเชื่อย่อยประเภทสองและสินเชื่อบ้านแบบใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาบ้านเข้ามาชดเชยตลาด segment ที่ชะลอตัวของสินเชื่อบ้าน
BTIG ประเมินว่าไตรมาส 3 มีการออกสินเชื่อ non-QM อยู่ที่ 8.4 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 17% จากจังหวะออกในไตรมาส 2 ส่วนรายงานประจำสัปดาห์ของ Bank of America Securities ระบุว่าสถานะรวมตราสาร non-QM ถึงเดือนสิงหาคมสะสมแล้วประมาณ 82 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 68 พันล้านดอลลาร์ในปลายกรกฎาคม แต่ตัวเลขทั้งสองยังมีความแตกต่างเนื่องจากวิธีเก็บข้อมูล
ในขณะเดียวกัน ผลรวมการออกสินเชื่อบ้านที่ใช้ส่วนต่างราคาบ้าน (HELOC) อยู่ที่ 3.3 พันล้านดอลลาร์ เติบโต 19% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ข้อมูลจาก Kroll ระบุว่าครึ่งปีแรกปี 2026 มีการปล่อยสินเชื่อประเภทนี้มากกว่า 23 พันล้านดอลลาร์ ส่วน Bank of America รายงานว่าถึงวันที่ 28 สิงหาคม มูลค่าออกตราสารนี้แล้วอยู่ที่ 30 พันล้านดอลลาร์ และในเดือนเดียวกันมีรายการใหม่เพิ่มขึ้น 4 พันล้านดอลลาร์
การซื้อพันธบัตรโดยองค์กรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล
กลุ่มนักลงทุน Keefe, Bruyette & Woods เผยแพร่รายงานวิจัยว่า Fannie Mae และ Freddie Mac ถือครองพอร์ตการลงทุนตราสาร MBS รวมกันประมาณ 1.73 แสนล้านดอลลาร์และ 1.4 แสนล้านดอลลาร์ ตามลำดับ ทั้งคู่จดทะเบียนใกล้ถึงเพดาน 2.25 แสนล้านดอลลาร์ตามข้อจำกัด แต่ยังมีช่องว่างในการซื้อเพิ่มได้อีกอย่างมีนัยสำคัญ
นักวิเคราะห์ Bose George แสดงความเห็นว่ากิจกรรมซื้อพันธบัตรของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากภาครัฐเหล่านี้น่าจะดำเนินต่อไปในระยะกลาง เพื่อช่วยรักษาระดับสเปรดตราสาร MBS ให้มั่นคง แต่ในปัจจุบันขนาดการซื้อจะขึ้นอยู่กับระดับสเปรดเมื่อตราสารจำนองกับพันธบัตรรัฐบาลที่เหลืออยู่ หากสเปรดยังคงที่ การขยายการซื้ออาจมีข้อจำกัด
ปัจจุบันสเปรดระหว่างตราสารจำนองสถาบันกับพันธบัตรรัฐบาล 10 ปี อยู่ที่ 101 จุดฐาน สูงกว่าจุดสิ้นไตรมาส 2 ที่ 95 จุดฐาน ขณะที่สเปรดระหว่างพันธบัตร 10 ปีและอัตราดอกเบี้ยจำนอง 30 ปี อยู่ที่ 198 จุดฐาน เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 193 จุดฐาน ซึ่งแสดงถึงข้อจำกัดของการบีบอัดสเปรดในช่วงสั้น
สถานการณ์ตลาดและแนวโน้มการเติบโต
ไตรมาสนี้ตลาดสินเชื่อจำนองสถาบันเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่หลากหลาย โดยส่วนแบ่งสินเชื่อบ้านที่มีส่วนต่างราคาทรัพย์สิน (HELOC) และสินเชื่อ non-QM เติบโตขึ้นอย่างชัดเจน ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันจากระดับดอกเบี้ยที่ยังสูงอยู่ ขณะเดียวกัน ความสมดุลระหว่างการออกตราสาร MBS กับสภาพคล่องในตลาดรอง รวมถึงนโยบายการซื้อพันธบัตรขององค์กรที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล ยังคงเป็นประเด็นสำคัญที่นักลงทุนและผู้เล่นในตลาดจับตามองอย่างใกล้ชิด