Grayscale hat die Auflegung eines einkommensorientierten börsengehandelten Fonds (ETF) mit Bezug zu Zcash beantragt. Vorgesehen sind Ausschüttungen an die Anteilseigner im Zweiwochenrhythmus. Sollte der Fonds genehmigt und an einer Börse gelistet werden, würde er ein Engagement in der Kryptowährung mit regelmäßigen Auszahlungen verbinden. Damit rücken neben der Entwicklung des Zcash-Kurses auch die Struktur des Fonds und die Quellen der Erträge in den Mittelpunkt.
Zcash steht im Mittelpunkt des geplanten ETFs
Der geplante ETF ist auf Zcash ausgerichtet, eine Kryptowährung mit Fokus auf den Schutz der Transaktionsdaten. Mit dem Antrag setzt der auf digitale Vermögenswerte spezialisierte Vermögensverwalter Grayscale seine Bemühungen fort, den Kryptomarkt über regulierte Anlageprodukte mit dem traditionellen Finanzsystem zu verbinden.
Zcash nutzt Zero-Knowledge-Proofs. Diese ermöglichen Transaktionen, ohne sämtliche Transaktionsdetails offenzulegen. Im Vergleich zu größeren Kryptowährungen wie Bitcoin verfügt Zcash über eine eigene Marktgröße, Handelstiefe und regulatorische Besonderheiten. Eine Genehmigung würde daher nicht allein von der Fondsstruktur abhängen. Relevant wären auch die Einschätzung der Aufsichtsbehörden zum Zcash-Markt, die Verwahrung der Vermögenswerte und die Verfahren zur Preisermittlung.
Ausschüttungen im Zweiwochenrhythmus geplant
Der Fonds soll seinen Anteilseignern alle zwei Wochen Erträge auszahlen. Die bislang verfügbaren Angaben nennen weder die Höhe der Ausschüttungen noch eine Zielrendite oder den Termin der ersten Auszahlung. Auch die genaue Quelle der Erträge ist noch nicht beschrieben. Ein zweiwöchiger Ausschüttungsplan bedeutet weder ein festverzinsliches Produkt noch eine garantierte Rendite.
Bei einem Produkt dieser Art würden die Ausschüttungen in der Regel von der Wertentwicklung der Vermögenswerte, der Handelsaktivität, den laufenden Kosten und den in den Fondsdokumenten festgelegten Mechanismen abhängen. Deutliche Schwankungen des Zcash-Kurses könnten sowohl den Nettoinventarwert des Fonds als auch den für Ausschüttungen verfügbaren Betrag beeinflussen.
Für Anleger wird außerdem entscheidend sein, ob die Auszahlungen aus Erträgen der gehaltenen Vermögenswerte, aus Handelsstrategien oder aus anderen Konstruktionen des Fonds stammen sollen. Diese Einzelheiten sind bislang nicht offengelegt.
Antrag bedeutet noch keine ETF-Zulassung
Der Antrag von Grayscale ist zunächst nur ein erster Schritt. Vor einem Handelsstart wären eine Prüfung durch die zuständigen Behörden, weitere Aktualisierungen der Unterlagen und die Klärung der Börsennotierung erforderlich. Offen ist weiterhin, ob das Produkt genehmigt wird, an welcher Börse es gehandelt werden könnte und welche Gebühren, welcher Verwahrer sowie welche Bewertungsmethoden vorgesehen wären.
Der Antrag zeigt, dass Anbieter digitaler Vermögenswerte nach Anlageformen suchen, die ein Zcash-Engagement anders abbilden als eine herkömmliche Direktanlage am Spotmarkt. Die Ausschüttungsfunktion könnte für Anleger mit Fokus auf laufende Zahlungsströme interessant sein. Die tatsächliche Entwicklung des Fonds bliebe jedoch von Zcash-Kurs, Liquidität, Fondskosten und den endgültigen regulatorischen Vorgaben abhängig. Diese Bedingungen können sich vor einer möglichen Auflegung noch ändern; maßgeblich wird daher die finale Produktdokumentation sein.